Contexto: una fuerte escalada en Oriente Medio a comienzos de marzo de 2026 tensionó de forma significativa los flujos físicos (estrecho de Ormuz), impulsando el Brent por encima de los 100 $/barril intradía hoy (9 de marzo) y dando lugar a conversaciones sobre una liberación coordinada de reservas de emergencia sin precedentes por parte del G7/AIE.

Contraste de inventarios: las existencias comerciales globales se mantuvieron en niveles más bajos y en descenso en 2022 tras el shock de Rusia–Ucrania; para 2025–inicios de 2026, los inventarios comerciales se habían reconstruido (alcanzando máximos de varios años en algunas regiones), mientras que las reservas estratégicas (especialmente la SPR de EE. UU.) permanecían por debajo de los máximos previos a 2022, aunque parcialmente reabastecidas hasta el 58 % de su capacidad a marzo de 2026.

Vulnerabilidad del petróleo y el GNL: los mercados de petróleo se benefician de mayores existencias globales de crudo y de oleoductos alternativos (limitados), mientras que los mercados de GNL son estructuralmente más ajustados: las limitaciones de almacenamiento y entrega de GNL convierten al gas en la vulnerabilidad más aguda a corto plazo para muchos importadores asiáticos y algunos europeos.

Postura macro y posicionamiento: los riesgos energéticos han aumentado, pero los precios reflejan primas de riesgo más que una disrupción estructural. Nuestro escenario base sigue siendo una expansión global resiliente (70 % de probabilidad), con una asignación alineada con el crecimiento y guiada por claros factores de reevaluación.

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