• Expansión desigual y desinflación gradual
  El escenario central sigue siendo una expansión desigual con una desinflación gradual y un crecimiento de beneficios cada vez más amplio. Estados Unidos continúa actuando como el principal ancla de crecimiento, mientras que Europa y el Reino Unido siguen siendo más débiles y China permanece frágil, aunque evita un deterioro agudo. La distribución de escenarios sigue siendo constructiva en conjunto, con un 75% asignado a los escenarios alcista y central y un 25% a los escenarios bajista y de cola.
• Estrategia/Posicionamiento: Equilibrado pero activamente selectivo
  Mantener la postura general de riesgo de OneTAA, cambiando al mismo tiempo la fuente de resiliencia. Preservar la participación selectiva en renta variable, el carry de calidad a través de crédito Investment Grade, una posición neutral en bonos de Mercados Desarrollados, liquidez táctica como dry power y coberturas explícitas en materias primas y dólar estadounidense. Financiar esta postura mediante infraponderaciones en High Yield y Deuda de Mercados Emergentes, en lugar de reducir la exposición amplia a renta variable. La cartera busca capturar un atractivo carry de calidad y una exposición selectiva a renta variable, al tiempo que preserva la resiliencia frente a escenarios adversos.
• Entorno de Riesgo: Asimetría
  El riesgo energético, la validación de la inteligencia artificial y de los beneficios empresariales, y unos diferenciales de High Yield ajustados todavía no justifican una reducción de la exposición amplia a renta variable. Sin embargo, sí refuerzan la preferencia de julio por una mayor liquidez, una menor exposición a EMD, crédito de mayor calidad y el mantenimiento de coberturas frente a la inflación.

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