Perspectives

• Tesis de inversión construida por capas, desde factores financieros hacia factores estructurales: El respaldo inicial al oro surgió en 2022–23, cuando los tipos reales se aproximaban a sus máximos cíclicos. Posteriormente, el marco de análisis se amplió para incorporar cambios macroeconómicos e institucionales de mayor calado.
• El cambio de régimen de inflación refuerza el papel del oro como reserva de poder adquisitivo a medio plazo: Tras el shock inflacionario postpandemia, el escenario central dejó de contemplar un retorno al entorno de inflación baja y estable previo a 2020, aumentando la relevancia del oro como cobertura frente a dinámicas de inflación estructuralmente más elevadas y volátiles.
• La evolución geopolítica marcó un punto de inflexión estructural en la gestión de reservas: La congelación de las reservas exteriores rusas en 2022 aceleró la diversificación de los bancos centrales fuera del dólar estadounidense.
• La fragmentación global y los flujos financieros generan potencial alcista junto a mayor volatilidad: Un orden internacional más multipolar y menos coordinado refuerza el papel estratégico del oro como activo de reserva.

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