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Análisis macroeconómico

Macroeconomic Review

    Por segundo trimestre consecutivo, consideramos que la perspectiva global para 2017 continuará mejorando ligeramente gracias en parte a las revisiones al alza de las previsiones de crecimiento para la zona euro y China (recientemente elevamos las nuestras para ambas regiones). Según las estimaciones de consenso, las perspectivas para Japón también están mejorando.

    Dentro de las principales economías avanzadas, las previsiones sobre Reino Unido dejaron de mejorar este trimestre, mientras que el pronóstico para Estados Unidos se mantiene sin cambios (2,2% en 2017). Una de las novedades más destacadas acaecidas en el 2TR fue la evaporación del optimismo inducido por Trump en los datos de Estados Unidos. Las sorpresas económicas en este país tocaron techo a finales de marzo, y desde entonces no han dejado de caer de forma acusada. De hecho, las últimas lecturas han vuelto a niveles anteriores a las elecciones.

    Por el contrario, la perspectiva sobre la zona euro no ha dejado de mejorar, ya que el dato de crecimiento correspondiente al último trimestre de 2016 se revisó al alza y el PIB de 1TR superó las previsiones con un registro del 0,6% intertrimestral. Hemos elevado nuestra previsión sobre el PIB del 1,7% al 1,9%. El notable dinamismo de la demanda nacional queda patente en la evolución de la confianza de los consumidores, que ha repuntado hasta su nivel más elevado desde comienzos de 2001.

    Además, el crecimiento del PIB mundial también ha continuado mejorando de la mano de las economías emergentes. En concreto, resulta evidente que la carga que suponen algunas de las principales economías está disminuyendo. La sorprendente aceleración del crecimiento chino y el fin de las recesiones en Rusia y Brasil están reduciendo claramente el lastre que constituían para el crecimiento global.

    Por último, otra novedad positiva producida en el ámbito internacional ha sido la recuperación del comercio mundial. Esto podría refrendar la aceleración del crecimiento global, además de constituir una buena noticia para algunas regiones con mayor vocación exportadora, como la zona euro. También podría ser sintomático de la fallida implementación de las políticas de Trump hasta la fecha, si bien somos conscientes de que los riesgos persisten; así, el riesgo de que se adopten medidas proteccionistas no es desdeñable, por cuanto Trump disfruta de más prorrogativas en materia de política comercial que sobre la fiscalidad y, de no poder llevar a la práctica sus promesas electorales, cabe que se vea tentando a actuar de forma más agresiva en el ámbito comercial.

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